美国商品期货交易委员会（CFTC）本周一发布的持仓报告（仅期货）显示，截至8月6日，纽约洲际交易所（ICE）棉花期货总持仓量226789手，环比减少2026手，总报告净多单2539手，环比增加407手。

　　从投资者细分类别看，本期报告主要变化是生产/贸易/加工商由净空持仓转为净多持仓，净多单1156手；过去十多年的历史数据显示，2014年1月至2024年7月共计552个报告期，其中546个报告期显示生产/贸易/加工商持有净空头寸，时间占比为98.9%，平均净空单为96000手，期间仅有6期报告为净多头寸。因此，当产业资本净空单持续减少时显示棉花价格进入低估值区间。

　　回溯上一次美棉生产/贸易/加工商呈现净多持仓状态的时间为2019年7月3日-9月3日，考虑到CFTC持仓报告为每周一发布前周二的数据，持仓数据与期货交易时间相比存在一周的滞后期，若按每周一主力合约结算价对应前周二持仓数据的方式进行对比，美棉期货上一轮于2019年8月26日（周一）出现周度价格低点57.86美分/磅，随后持续反弹至2020年1月13日（周一）71.53美分/磅，反弹幅度高达20.6%。

　　此外，截至8月6日，其他投资者持仓报告情况为：掉期/互换交易商净多单43291手，环比减少1263手；管理基金持有净空单52027手，环比增加4803手。

　　综上所述，产业资本基本认可当前棉价进入低估值区间，预计国际棉价后期深度下跌的概率不大。当然也应该看到，最新一期持仓报告中，管理基金净空单数量环比仍持续增加，显示市场资金态度较为谨慎，国际棉价中短期内仍可能面临一定的波动风险。