前段时间，纺织服装业内各上市公司都发布了2012年中期业绩报告。对于休闲领域而言，从各公司的半年报来看，可以说是“喜忧参半”。“漂亮业绩”固然值得欣喜，但是业绩不那么“给力的”也不用黯然神伤。最根本的仍然是，无论在哪种情况下，企业都要根据自身实际进行调整，以期在今后用“靓丽”的成绩来回馈自身，获得可持续发展的动力。

　　美邦服饰：渠道增速放缓 库存下降

　　8月27日，上海美特斯邦威服饰股份有限公司对外发布了2012年半年度报告。该报告显示，2012年上半年公司实现营业收入46亿元,同比增长21.21%;营业利润5.28亿元,同比增长16.59%;归属母公司所有者净利润4.32亿元,同比增长14.83%;实现基本每股收益0.43元。
　　可见，在前段时间“大店模式”饱受诟病的质疑，以及高库存的压力下，美邦服饰在本年度上半年依然交出了不错的“成绩单。

　　报告称，2012年上半年世界主要发达经济体增长乏力，我国经济下行压力加大，受经济环境影响，消费市场持续低迷。公司管理层紧紧围绕董事会既定的年度经营目标，采取多项措施积极开拓市场，报告期内公司新增店铺346家，面积4.7万平方，其中直营新增店铺192家，加盟新增店铺154家。

　　同时，公司经营质量持续改观，资产负债率稳步下降，经营性净现金流大幅增长，由去年同期的-5.5亿元上升至本期的17亿元。
　　
　　在渠道方面，截至2012年6月30日,美邦服饰拥有5139家门店,其中直营店新增192家至1322家,加盟店新增154家至3817家,新增门店主要是美特斯•邦威品牌以及MooMoo品牌的门店,平均面积为136平米。东北证券对此分析认为，该公司的直营占比进一步提高，其上半年直营业务和加盟业务分别实现收入23.17亿元和22.44亿元,增速分别为22.15%和19.84%。公司直营收入占比较去年同期提升0.5个百分点至50.8%,这主要得益于公司近几年对直营门店的拓展和营业能力的提升,公司今后将保持直营和加盟的平衡发展。
　　
　　中银国际认为，随着终端运营成本的持续上升,美邦服饰渠道策略逐步向小店、精品店转型,上半年门店和经营面积分别较11年底增长7%和5%,外延扩张速度趋缓。美邦服饰是国内青春休闲服行业领军企业,经过多年探索,该公司已在直营管理和多品牌运营方面积累强于同业的经验。

　　中投证券分析表示，美邦服饰在渠道方面的发展规划是因渠道数量已达5139家，基数较大，未来渠道增速趋缓，单店提升将是更重要增长点；同时，公司将重视单店效应的提升，这必将是个长期努力的过程：一是重视门店的分类管理，根据区域、商圈形成四类标准店铺，进行差异化的商品企划和供应链支持；二是加快供应链周转，提升季中追单补货能力。
　　
　　对于备受外界关注的库存问题，美邦服饰存货较年初下降31.52%。2011年以来公司存货规模与结构呈现逐季下降和优化的趋势,存销结构趋向均衡,截至6月底，公司存货余额较2011年底下降8.1亿元至17.5?亿元,相比年初降幅31.52%,较一季度末下降24.35%,主要是公司继续采取积极策略消化库存货品,依托终端服务管理能力水平的提升,营销策略执行积极有效;同时继续适度控制生产采购规模,从而降低了存货水平。随着终端去库存的进行,困扰公司已久的存货问题得以好转。

　　东方证券认为，美邦服饰经营已经度过最困难时期,未来改善向上的概率更大。东方证券预计2013年休闲服行业将逐步回到更为健康合理的增速,

　　公司在国内二、三线城市依然具备较强的综合竞争力,预计2012年起公司整个品牌系列将呈现出更宽、更丰富鲜明的梯度结构,未来发展空间进一步扩大。

　　美邦服饰表示，公司所从事的大众休闲服饰行业，受经济环境和消费需求的影响较大，如果经济增长持续放缓或停滞，消费者消费能力和消费意愿持续下降，将会给公司未来发展带来不利影响；同时，国际品牌凭借其品牌优势和丰富时尚的产品设计以及先进的经营管理运作经验竞相进入并不断向二三线城市渗透，总体来看市场竞争仍将加剧，对本公司未来业务发展形成一定的挑战。为此，公司将不断的提高产品综合竞争能力、终端零售管理能力和内部经营管理水平，通过企业综合竞争能力的提升提高市场影响力和品牌影响力，确保企业未来发展战略和经营目标的实现。

　　搜于特：加快渠道拓展 强化内部管理
　　
　　东莞市搜于特服装股份有限公司2012年半年报可用“漂亮”来形容。报告期内，公司继续加大销售渠道开拓和建设力度，强化内部管理，品牌影响力进一步扩大，公司实现营业总收入6.64亿元，同比增长48.3%；实现利润总额1.3亿元，同比增长48.74%；实现归属于上市公司股东的净利润9588.48万元，同比增长46.48%；实现基本每股收益0.33元。
　　
　　从渠道来看，加盟渠道与自营渠道较上年同期分别增长47.11%，60.95%；从系列产品来看，各系列产品收入均保持快速增长，其中淑女系列、校园系列、时尚系列分别较去年同期增长39.68%、45.05%、58.89%；分地区来看，华南、华中、西南、华东地区均获得较快的增长，其中主营的华南地区收入增长109.88%，收入占比大幅提升至38.82%。
　　
　　国海证券分析指出，上半年搜于特总门店数约为1600家，外延扩张速度达到8%。从渠道模式来看，加盟渠道与自营渠道较上年同期分别增长47.11%、60.95%。分地区看，公司华南区域增长110%，显示出强势区域在店铺数量和质量上不断开拓的地域控制优势。
　　
　　东方证券认为，搜于特将2012年公司定位于“管理年”，通过“百强加盟商”等项目，店铺的外延扩张与单店质量提升同步进行。一方面新店平均面积从2010年的100平米到2011年140-150平米，再到2012年的200平米以上；另一方面公司自身也在外部环境不甚明朗的背景下，加强内部控制、团队磨合和供应链管理，为3年甚至更长时间的稳健成长打好基础。

　　总体而言，搜于特主要通过品牌建设与推广、产品设计与研发、营销网络建设和供应链管理，以加盟和直营相结合、生产与物流全部外包的经营模式，从事“潮流前线”品牌青春休闲服饰产品的设计与销售，产品覆盖女装、男装，具体分为T恤、衬衣、毛衣、便装等10大类，消费对象以16-29岁的年经人为主。

　　群益证券分析师刘荟认为，目前，搜于特主要从事“潮流前线”品牌的设计与销售，产品定位青春休闲服，以华东、华南的三、四线市场为主。虽然目前“潮流前线”的品牌力尚无法与美邦、森马、以纯相比，但其产品单价平均100元左右的售价，比美邦平均单价低15%-20%。而近五年来，三、四线城市的消费能力逐渐增强。

　　公司自设立以来一直专注于国内青春休闲服三四类市场，以“大众时尚”为品牌定位，在业内率先提出“时尚下乡”概念，致力于将时尚新潮、款式多样、质优价廉的青春休闲服饰投放三四类市场，让广大普通消费者享受到平价时尚的服饰。公司品牌目前已成为国内青休闲服三、四类市场的领先品牌。

　　搜于特表示，上半年业绩良好的主要原因在于：公司继续加大销售渠道开拓和建设力度，自2012年开始，对新开加盟店原则上要求达到200平方米以上，同时鼓励加盟商向“空中发展”，开设多楼层店铺。公司继续通过给予货款信用额度、送货架、送灯具、补贴装修、管理培训等多种措施全方位扶持加盟商开大店、开多店；公司在内部管理、品牌推广和产品研发设计等方面也不断进步，品牌影响力进一步扩大；公司终端店铺数量、面积和质量的稳步提升，支撑公司经营业绩稳步、快速增长。

　　另外，半年报中，搜于特同时预告了2012年1-9月经营业绩：归属上市公司净利润同比增长幅度为40%-70%，对应于2011年1-9月归属净利润1.11亿元，2012年1-9月的利润区间为1.55亿元—1.89亿元。